南财理财通课题组 陈子卉、薛茹云
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据南财理财通最新数据，截至2023年5月15日，今年以来全市场已发行净值型银行理财9,784只。
从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比4.21%，二级（中低风险）产品占比85.49%，三级（中风险）产品占比8.26%，四级（中高风险）产品占比0.31%，五级（高风险）产品占比1.74%。
从投资性质来看，固收类产品占比95.97%；混合类产品占比2.17%；权益类产品占比0.45%；商品及金融衍生品类产品占比1.4%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。
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青银理财“天天开薪”七日年化收益达3.78%，夺城商行理财公司现金类产品榜单冠军
南财理财通数据显示，截至5月11日，在城商行理财公司现金类产品七日年化收益榜单中，共有6家机构的产品跻身行业前十。其中，杭银理财上榜产品数量最多，占3只；青银理财和南银理财各上榜2只；徽银理财、苏银理财和北银理财各上榜1只产品。
与4月11日发布的同维度榜单相比，本次上榜产品名单变化不大，仅青银理财创赢系列“天天开薪”为新上榜产品。同时，本期上榜产品七日年化收益率的算术均值为2.8%，较上期同维度榜单的收益均值上升19个bps。
值得注意的是，青银理财发行的两只产品“尊享系列天天开薪”和“创赢系列天天开薪”分别凭借3.78%和3.52%的七日年化收益率包揽本次榜单第一名和第二名，这两只产品也是榜单中仅有的两只七日年化收益率超3.5%的产品。“尊享系列天天开薪”和“创赢系列天天开薪”均由母行迁移至青银理财进行管理，其中“尊享系列天天开薪”于2021年9月24日进行迁移，迁移规模为14.74亿元；“创赢系列天天开薪”于2022年5月20日进行迁移，迁移规模为192.2亿元。
除青银理财“天天开薪”系列外，杭银理财“幸福99”系列也表现不俗，其中“幸福99金钱包A”以2.82%的七日年化收益率位列榜单第三。
9家银行推出现金类理财组合服务， 单日快赎额度最高达40万
此前，课题组曾报道部分理财公司联合母行通过“叠叠乐”方式将产品快赎额度提升至20万元，并详细介绍了该类产品组合的申赎规则。目前“现金新规”正式实行4个多月，市面上该类产品又有哪些新趋势？
“现金新规”规定，单只现金类理财产品单日快赎额度最高可至1万元。为满足理财客群的流动性需求，继部分理财公司推出具有快赎功能的现金类产品后，多家银行通过推出现金管理类产品组合并增加底层产品数量来提升组合整体的快赎额度。
据南财理财通课题组不完全统计，截至2023年5月16日，已有9家银行提供该类现金管理组合服务，包括工商银行“天天盈”、交通银行“活期盈”、招商银行“日日宝”、平安银行“灵活宝”、中信银行“零钱+”、兴业银行“天天利”、民生银行“民生天天利”、浦发银行“浦发理财宝”和宁波银行“理财宝”。其中，招商银行“日日宝”的单日快赎额度上限最高，达40万元。
值得注意的是，在统计口径上，宁波银行“理财宝”的限额表述与大多数产品组合每日最高快赎额度上限的表述略有不同，“理财宝”单客户限额10万元（本金+收益的总金额限额为10万元），由5只现金类管理产品组成。
流动性风险可部分转移，关联产品涵盖现金类理财及货币基金
据课题组梳理，目前银行现金管理组合的底层产品形式多样，该类组合除涵盖理财公司的现金管理产品外，还涵盖了货币基金。依据底层所对接产品的性质，此类产品组合可分为三类。
第一类，底层产品为货币基金。这类产品的投资、兑付和风险管理责任由基金公司承担。例如，工商银行“天天盈”产品底层关联10只货币基金，产品宣传页显示“天天盈”的综合7日年化收益率为2.0625%。
第二类，底层产品为本行或他行理财公司提供的现金类产品。例如，交通银行“活期盈”系列，底层10只现金类理财产品由交银理财提供；民生银行“天天利”底层由“天天增利”2-7号构成，其特色是产品闭市时间延迟至17点，对部分投资股市的客群而言，可在股市收盘后将当日资金放入该现金组合，提高资金利用效率；招商银行的“日日宝”累计快赎额度可至40万元，产品底层包括招银理财的“日日金”“日日鑫”等现金理财系列以及交银理财的“现金添利惠享”系列。
第三类，底层产品为货币基金及现金类理财产品的组合。例如信银理财“零钱+”服务，其底层对接的产品除信银理财的“日盈象天天利”系列外，还包括16只货币基金。
由于现金管理类产品的7*24H快赎服务伴随着金融机构的垫资，因此当市场出现大面积赎回时，垫资的金融机构将面对一定的流动性挑战。
为疏解流动性风险，理财公司对该类现金管理产品组合的业务规则进行了恰当设计。
首先，这类产品组合提供的快赎额度并非理财公司的义务性额度。产品宣传页的风险提示部分显示，快速赎回服务非法定义务，依约可暂停。
其次，该类产品组合的底层可对接基金公司和其他理财公司的现金类产品，这既提高了组合的快赎额度上限，又减小了机构自身的流动性压力。课题组认为，通过对接货币基金和他行现金类产品将成为提升产品组合快赎额度的新趋势。
此外，该类产品组合对接的单个现金类产品或货币基金的七日年化收益率通常低于普通不带快赎服务的单只现金类理财产品，或已在产品净值表现上扣减了因流动性带来的溢价。
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（数据分析师：马怡婷；实习生：吴昆翰）
（课题统筹：汤懿兰）
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